文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾
昨晚，爱奇艺交出了一份喜忧参半的年度成绩单。
忧的一面是，自2023年《狂飙》创下现象级热度后，其已连续2年营收下滑，去年同比减少为7%。受到营收下滑的拖累，爱奇艺虽连续4年实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营盈利，但2025年该利润额同比缩水7成，归属于爱奇艺的净利润则由盈转亏。
更愁的是会员服务的下滑。财报显示，2025年其会员服务收入为168.1亿元，同比下滑5%。作为第二大板块，在线广告服务同样面临下滑压力，2025年营收为51.9亿元，同比下滑9%。
喜的一面则是，爱奇艺在剧集赛道依旧保持些许领先。据云合数据，爱奇艺在2025年剧集总有效播放市占率位于第一。但《种地吧3》《喜剧之王单口季2》等头部“综N代”节目播放量出现明显下滑。
在财报电话会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇提出2026年三大战略目标：通过提升自制内容品质、夯实会员与广告业务来实现国内主业稳固发展；保持海外业务及体验业务强劲增长，打造更坚实的长期发展引擎；为赢得先机，爱奇艺计划大力构建充满活力的AIGC生态系统，媒体平台的模式也将从中心化向非中心化转移。
营收连降两年，会员和广告双双走低
2025年，爱奇艺营收延续了2024年的下滑态势，自2023年《狂飙》带动营收创下峰值后连续第二年出现下滑。财报数据显示，爱奇艺2025年营收为272.9亿元，同比下滑7%。
会员服务仍是爱奇艺业绩的压舱石。2025年，爱奇艺会员服务收入为168.1亿元，同比下滑5%。作为第二大板块，在线广告服务同样面临下滑压力，2025年营收为51.9亿元，同比下滑9%。
爱奇艺在财报中指出，会员服务收入的减少主要是由于内容供给减少。去年4月，龚宇曾在演讲中谈及影视行业立项和开机减少的问题，并直言这种趋势不利于行业长期发展，强调爱奇艺的策略并非缩减项目和预算，而是通过减少单部作品的集数和时长，逐步合理增加项目数量和总预算，以应对行业变化、保障内容供给。
《BUG》栏目注意到，根据云合数据，爱奇艺在2025年剧集总有效播放市占率位于第一，霸屏榜前20部作品中爱奇艺独播剧集占据8部，包括《生万物》《唐朝诡事录之长安》《白月梵星》等。
而2025年全网网络综艺有效播放霸屏榜前10部综艺中，爱奇艺独播的《种地吧3》《喜剧之王单口季2》上榜，有效播放量分别为4.1亿和3.9亿。不过，作为“综N代”，两个IP续作播放量均有所下滑，2024年《种地吧2》和《喜剧之王单口季》播放量分别为5.6亿和4.7亿。
目前来看，爱奇艺已开始主动调整综艺布局，积极寻求破局之路。去年9月，在悦享会上，爱奇艺方面宣布，2026年将采用“深耕综N代+开发新内容”的双轮驱动模式。一方面，《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》《种地吧4》等多部成熟IP将回归。另一方面，爱奇艺则积极开拓原创新内容，包括《宇宙闪烁请注意》《我是原创男声》等。
连续4年运营盈利，利润额缩水73%
自2022年以来，爱奇艺持续推行降本增效战略，通过优化内容成本、缩减非核心业务投入、提升运营效率等方式，成为长视频行业中率先实现盈利的平台之一。
从成本构成来看，2025年，爱奇艺整体成本保持下降趋势，2025年总成本为215.4亿元，同比下降2%。其中，核心的内容成本为154.5亿元，占全年总营收的比重约56.6%，同比略有下降。
不过，成本管控的成效未能抵消营收下滑的影响，2025年爱奇艺盈利指标出现明显恶化。
爱奇艺虽然连续4年实现运营盈利，2025年Non-GAAP运营利润为6.4亿元，不过较2024年的23.6亿元下滑约73%，Non-GAAP归属于爱奇艺的净利润2.806亿元，2024年为15.1亿元，而归属于爱奇艺的净利润则由盈转亏，2025年归属于爱奇艺净亏损为2.06亿元，2024年同期为净利润7.64亿元。
不过全年来看，爱奇艺的营收和利润均已呈现环比改善趋势。2025年四个季度营收逐季回升，分别为71.86亿元、66.3亿元、66.8亿元、67.9亿元，其中第四季度实现同环比双增长。得益于营收改善，第四季度归属于爱奇艺的净亏损收窄至580万元。
值得关注的是，爱奇艺原首席财务官汪骏于今年1月辞职。在职期间，汪骏主导降本增效战略落地，在出任CFO当年助力爱奇艺实现历史性Non-GAAP运营盈利。尽管其将以顾问身份过渡，公司也已任命代理CFO，但汪骏的离职仍引发外界对爱奇艺财务战略连续性及成本管控节奏的关注。
乐园业务能成新增长曲线？
面对营收与盈利的双重压力，爱奇艺在2025年加速推进业务多元化布局，其中线下乐园的落地成为其IP战略的重要突破。2月8日，全球首家爱奇艺乐园在江苏扬州正式开园，开封、北京乐园也正在建设之中。
《BUG》栏目了解到，目前，爱奇艺开放了多个乐园业务相关岗位的招聘，包括运营负责人、业务数据分析师、产品策划、美术指导、成本造价审查等。
乐园业务被寄予厚望，有望成为爱奇艺新的增长曲线。龚宇曾明确表示，乐园的落地并非偶然，而是影视行业发展到一定阶段的必然选择，扬州乐园则是爱奇艺从线上迈向线下的关键一步。爱奇艺将通过养成大IP、延续商业价值，布局线下乐园、全感剧场等业态，构建“线上内容+线下体验”的完整IP生态闭环。
事实上，影视公司布局乐园业务并非新鲜事，此前迪士尼、环球影城、华谊兄弟、万达文旅等均已涉足线下乐园领域。从行业情况来看，乐园业务普遍面临重资产投入压力大、投资回报周期长、对企业资金实力要求高等挑战。
不过，按照龚宇的说法，爱奇艺要做的是小型化、强互动、快迭代的新型主题乐园。据了解，在资产投入上，爱奇艺采用轻资产模式，主要负责输出IP内容、技术支持与运营管理，合作方承担土地、设备等固定资产投入，双方共享门票及餐饮、衍生品等二次消费收入。
随着扬州爱奇艺乐园赶在春节假期前开园，目前社交平台已出现不少评价。有网友表示，乐园对《狂飙》《莲花楼》等IP的还原度较高，VR全感剧场的体验感超出预期，能够近距离感受影视名场面。而负面评价则主要集中在乐园规模较小、体验项目有限、票价偏高性价比不足、部分IP体验场景的互动性有待提升等方面。
除了线下乐园的布局，海外业务也是爱奇艺业绩增长的另一重要抓手。数据显示，2025年，爱奇艺海外全年会员收入同比增长超30%，下半年会员收入同比增速提升至40%，全年会员规模创新高。
在财报电话会上，爱奇艺海外业务总裁杨向华表示，2026年海外业务整体策略是实现收入继续高比例增长，以大陆剧集为核心同时加大泰国、马来西亚、印尼本土内容的自制与采购，并通过艺人出海等市场活动宣推内容，增强爱奇艺在国际市场的品牌影响力。
总的来说，对于爱奇艺而言，2025年是承压调整与战略探索并存的一年：营收连续两年下滑、盈利大幅回调，反映出长视频行业的残酷竞争与发展困境；而剧集赛道的持续优势以及线下IP新业务的落地，则彰显出其核心竞争力与发展潜力。未来，爱奇艺能否凭借内容创新、AI赋能扭转业绩下滑态势，依托线下IP布局、海外业务等找到新的增长突破口，值得持续关注。
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责任编辑：江钰涵
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